欧美难题：金融监管改革

大申董阿

今年7月，摩根大通(52.8, 0.05, 0.09%)和高盛(169.75, 1.97, 1.17%)均欲出售其获利丰厚的金属仓储业务；而继5月高盛沽清工行H股之后，9月3日，美银美林清仓了其持有的建行H股，因为新的监管法案可能让银行业持有同业股票成本更高。Dealogic数据显示，2002年至2010年，美国银行(14.44, -0.17, -1.16%)业收购了总额至少148亿美元的中资银行股份，而在2009年至2013年，美国银行业出售了价值373亿美元的中资银行股份。随着《巴塞尔协议Ⅲ》以及美国金融监管机构更加严格的监管法则临近，欧美银行业正在进行调整。
　　9月4日至5日，第二届金融街论坛在北京举行，金融界(1.82, 0.01, 0.55%)人士共同探讨了在当前经济形势下，欧美国家金融改革的迫切性以及存在的难度。
　　金融反思
　　纽联储执行副主席西蒙·波特：金融市场上存在很多风险，大家不想承担一系列风险，所以就对风险进行了分散和转移，让更多国家、地区、更多公司来分担，另外，由于金融体系有一个特征即追求利润，于是把以前的产品进行重新包装，很多想法最后证明是有问题的。比如美国的信用卡、汽车贷款等，在上世纪90年代就建立得很好，证券化使资本市场迅猛地在美国增长起来，很多人来分散风险，这种证券化和全球金融的预期，后来也出现了各种各样的问题。我们把它和全球金融危机的一些原因进行了一些比较，看到这种按揭的证券化，重新再被证券化。金融系统并不希望被监管，所以有很多“创新”。我们也看到了很多由此产生的风险，包括纽联储在内，没有很好地在美国建立监管体系，特别是加上这种“创新”，带来了很危险的结果。
　　现在，美国在考虑一个非常复杂的立法，它的规则很多，但主要的一点是监管部门和行业很难达成共识。行业有一个具体的动机，就是要赚钱。他们怎么赚呢？就是通过新的产品，通过“创新”。这种“创新”并不一定非要产生额外的社会财富。所以，这是一种权衡利弊，如何来监管这些活动以改进我们的财富，难点很多。在美国经常发生的是行业向监管部门解释说，你们这样做是错误的，而监管部门感到很混淆。
　　欧洲金融稳定基金总裁克劳斯·雷格林：欧洲在加强银行体制方面问题还比较多。尽管有问题，但所有的银行都已经提高准备金到9%或者更多，而且2012年我们增加了2000多亿欧元的资本充足率，采取了很多步骤加强在欧洲的银行联盟建立，现在也得到了批准，也就是在欧盟地区真正建立一个市场。我们第一步就是欧洲央行作为一个统一的监管机构，监管所有的大型欧洲银行，我们现在正在讨论是不是建立一个单一的终端解决机制，来管理我们的储蓄和保险。
　　欧洲致力于坚固金融监管，包括强化稳定机制。在这方面，欧洲央行做了很多工作，也做了很多创新性和机构性的改革。EFSF和ESM在2011年已经支付了2130亿欧元，提供给了爱尔兰、葡萄牙、希腊、西班牙和塞浦路斯，对于这样一个国际机构来讲这笔钱不小，比IMF在全球整个资助的数额还要高得多。实际上，现在还有一些没有承诺的资金来源，当然还有4500多亿，是不是还有援助的需求呢？目前还没有很明显的需求，这些国家已经有了一定的发展动力。
　　法国安盛集团首席经济学家艾瑞克·钱尼：欧元区银行业的重组出于很多原因一直是滞后的。在欧元区75%的融资都是基于银行的融资，所以，银行业的改革是2014年的一个炙手可热的课题，如果想看好欧元区的话，我们认为至少要先建立银行业的联盟，要进一步改革银行业。如果银行业没有改革的话，那么会有很多的发展障碍。
　　英中贸易协会主席沙逊：英国银行业在2007年和2008年经历了重大挫折。在2007年出现了对诺森罗克银行的挤兑，这是一个世纪以来的第一次。2008年出现了苏格兰皇家银行一次灾难性的收购，到2010年政府介入，所有这些事件的爆发都是监管机构失效造成的。英国在过去十年当中一直是一个三方共管的体系，这个体系在有些方面还是很有效的。比如说在经济稳定时期，三方共管的体系是有很多优势的。但一旦经济进入危机，这样的监管体制是失效的，监管过于支离破碎。危机爆发之前，有的监管行为采取了但却没有任何效果，还有一些应该采取的行动没有得到采纳，这些行动可以预防危机的爆发。而且在危机爆发以后，对危机管理的过程中，这种责任的划分也低效，或者也不适当。
　　市场趋势
　　2013年以来，国际资本市场出现了一些新变动，尤其是自2013年6月美联储给出缩减债券购买规模的计划后，新兴市场尤其是最近的亚洲市场出现了新的动荡。
　　纽联储执行副主席西蒙·波特：我们将发布一个新的国际外汇市场报告，报告表明外汇市场的日均交易量是以十亿美元或万亿美元为单位，由三个外汇市场委员会组成，是流动性非常强的市场。主要的外汇交易场所是伦敦，第二大是纽约，而中国香港地区和东京、新加坡的规模差不多。还有很多增长的情况，从2012年10月到2013年4月间增加很快，很多这方面的增长是来自于日元的交易活动，这也是一个风险的转移工作。另一方面，看到的是全球经济的力量影响到外汇交易市场总量，2009年4月是最低的点，当时全球金融危机经济蔓延最快，从那以后有一些减缓。再看货币种类，交易最多的货币还是美元，美元几乎占了交易总量的90%，美元兑欧元、美元兑日元等交易。最快增长的货币包括人民币，人民币和中国经济总量相比数量还是很少的，大家也看到澳元增长很快，因为它被认为可以通过这个方式分散来自中国的一些风险。












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