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抓住“剪刀差”剪出的财富
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作者:
我们是哥们
时间:
2015-3-19 00:55
标题:
抓住“剪刀差”剪出的财富
农行“绿鞋”过期京东商城后二个月,农行A股终京东于无力抵御银行同类的京东商城跌跌不休,凄惨破发,京东商城行H股在香港却受到追[url=http://news.80end.cn/2015/0306/35696.html]京东[/urlH股在香港却受到追捧,股价最高已经超过3.8港元,真可谓同股不同命。较低定价的农行,以其较差的历史印象上市,再遇上破发,和盛誉而归、风光上市的中石油,俨然形成了两个极端。香港人不是傻瓜,农行的飙升是因为此前建行在港上市破发,最终却一口气从1.5港元多涨到8.5港元,2年多涨幅达到5.6倍。
香港市场和内地市场的投资文化的迥异之处就是,前者喜大厌小,而后者则恰恰相反。不过一衣带水的两个市场,估值差异的方向是在缩小而不是扩大。有心人会注意到,香港联交所投票决定将港股的开市时间由10:00提前至9:30,以期与A股的节奏保持一致,并消除AH股之间过于明显的套利机会。笔者认为这一事件具有标志性的意义,连交易时间都要合并一致了,两个市场间久久被视而不见的价差,难道还能存在得久吗?
A股和H股价差的缩小是必然趋势,牛市的时候价低者去赶超价高者,熊市的时候相反,而在当前的均衡市道,双向靠拢恐怕是更可能的路子。
同样,估值面临巨大差异的大盘股和小盘股,应该也要有个说法了。目前大盘股和小盘股的冰火两重天,持续性恐怕不会太久。历史上来看,不论是1999年到2001年科网股的泡沫,还是2007年蓝筹股的狂欢,最终都是回归。其实,海外成熟市场来看,小盘股估值水平普遍要比大盘股更低。不过由于文化的差异,虽然市场上存在着显而易见的估值高地和洼地,虽然目前资金迟迟不肯从小股票退潮去补入大股票的洼地,但相信这一过程虽然充满曲折却终会到来。
笔者相信,在相当长时间内,A股都会存在大小盘股票之间显著的相对估值差异,但这一裂谷会慢慢地得到修复。如果加息的预期在近期真实落地,以银行、地产为代表的预期极可能渐渐趋向一致,四季度出现“新二八”分化行情的可能性很大。
同样,老话重提的是,剪刀差高达50%的优质B股上市公司,同样会在“剪刀差”的缩小中获益。资金如水,大方向是从高向低流。人弃我取,超越人性的桎梏才是常胜之道。
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